多晶硅“高库存”与组件“弱需求”并存，光伏产业链四季度震荡盘整

今年以来，我国光伏产业在产能扩张与终端需求放缓的双重压力下，持续处于深度调整期。尽管近期产业链部分环节价格出现回暖迹象，但整体供需格局尚未发生根本性扭转。东吴证券最新发布的新能源月报指出，当前光伏市场需求暂未形成有力支撑。

随着四季度传统装机旺季接近尾声，产业链各环节价格走势备受关注。行业机构普遍认为，在终端需求偏弱、库存压力仍存的背景下，四季度光伏产品价格或将保持震荡盘整，部分环节在减产与政策支撑下有望实现阶段性企稳。

■多晶硅库存高企价格承压

多晶硅是光伏产业链的上游核心环节，目前正面临供给过剩与库存高企的挑战。东吴证券分析师曾朵红指出，9月多晶硅社会库存总量预计已达44万—45万吨，尽管部分企业计划减产，但在新增产能爬坡与二三线厂家复产的支撑下，整体产量仍高于下游需求。与此同时，多晶硅价格出现分化，交割品牌对贸易商报价高于市场现货价格，反映出市场报价差异拉大、成交清淡的现状。

中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）数据同样印证了这一趋势。目前n型复投料成交均价为5.32万元/吨，环比持平，市场签单企业数量虽略有增加，但整体成交仍不活跃。从供应端看，10月多晶硅产量预计将达到全年高峰，但随着西南地区部分产能计划在11月进入枯水期后逐步检修减产，四季度的整体产量预计约为38.2万吨，同比小幅增长3%。尽管如此，TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心（以下简称“集邦新能源”）仍指出，当前行业库存已超过42万吨，累库趋势未改，下游采购趋于谨慎。

综合来看，尽管存在企业减产、政策托底等积极因素，但多晶硅市场在四季度仍将面临高库存、弱需求的格局。集邦新能源表示，价格方面，尽管部分企业有意挺价，但实际成交并未同步上升，预计11—12月将维持有价无市的高位持稳态势。

■硅片与电池片价格修复初现

在中游环节，硅片和电池片企业近期通过调价试图修复盈利。东吴证券的研报显示，9月以来，硅片头部企业率先报涨，大部分企业已完成价格调整。随着价格回升，部分尺寸硅片毛利已由负转正，其他尺寸虽未盈利但售价已可覆盖现金成本。同期，硅片产量环比增长5.37%，企业开工率维持在52%—80%之间，反映出供应端仍具弹性。

然而，价格上涨并未完全传导至下游。电池片环节尽管排产规模稳中有升，9月全球电池片排产达约61吉瓦，环比增长4.86%。但受组件端压力传导，部分企业计划在10月适度下调排产。东吴证券指出，电池片作为“夹心层”，议价能力较弱，尽管短期价格波动有限，但在上下游挤压下仍难以实现盈利扭转。截至9月28日，电池片单瓦亏损为0.01元。

硅业分会调研指出，当前硅片市场仍处于博弈阶段，价格保持相对稳定。尽管部分企业为回笼资金小幅降价出货，但多数企业在成本支撑下挺价意愿强烈。展望四季度，随着上游多晶硅企业检修减产计划逐步落地，硅片供需关系有望边际改善，但受制于终端组件需求疲软，价格上行空间有限，预计将维持弱势盘整态势。

■组件需求不振排产下降

组件是直接面向终端市场的环节，当前面临订单不足、成本高企的挑战。

东吴证券指出，近期组件需求再度下降，海外市场因囤货结束逐渐回归平淡，国内分布式项目迅速减少，集中式项目增长亦不及预期。受此影响，组件企业在手订单出现下滑，10月排产预计环比下降3.19%。

从价格看，目前主流组件价格区间为0.66元/瓦—0.68元/瓦，环比持平。值得注意的是，720瓦等高功率版型因供需结构较好，报价已上调至0.7元/瓦以上，成交情况良好。但常规版型组件库存依旧高企，出货困难，价格承压明显。集邦新能源分析指出，随着10月后需求持续收窄，组件企业后续订单储备不足，全产业链价格仍存下行风险。

第三方行业分析机构InfoLink Consulting同样认为，四季度组件需求将逐步回落，价格整体以稳为主，年末随着装机淡季来临，市场焦点将转向明年一季度的订单与排产规划。在这一过渡阶段，企业或将通过“控量保价、结构优化”应对当前挑战，部分厂商可能提前布局明年产能以衔接新需求。

业内认为，总体看，尽管硅片、电池片等环节通过调价试图修复盈利，但终端需求不足、库存高企等问题仍未根本缓解。预计四季度，随着传统装机旺季结束，产业链价格整体承压的趋势难以改变。在此背景下，企业减产计划、政策支持力度以及明年订单的启动节奏，将成为影响价格走势的关键变量。

【责任编辑：李扬子 】